从沪市主板撤单超过两年，重庆宇隆光电科技股份有限公司(以下简称“宇隆科技”)转战创业板IPO。
日前，深交所受理了宇隆科技的创业板首发申请，公司拟募资10亿元，募资规模较2023年冲刺主板IPO时减少5亿元，其中3亿元补充流动资金项目不变。
本次发行前，王亚龙、李红燕夫妇合计控制宇隆科技74.16%股份，为公司实控人。同时，王亚龙还是科创板上市公司莱特光电(688150.SH)的实控人。若宇隆科技此次上市成功，王亚龙将实现在A股控股两家上市公司。
长江商报记者注意到，与莱特光电相同，宇隆科技对于大客户京东方(000725.SZ)的依赖度较高。2025年上半年，公司来自京东方的主营业务收入占比为53.58%，包括京东方在内的前五大客户收入占比高达94.02%。
二次冲刺A股IPO，受下游消费电子市场需求波动影响，宇隆科技的盈利空间明显收缩。2019年至2025年上半年，宇隆科技主营业务毛利率由38.36%下降至22.56%。
截至2025年6月末，宇隆科技应收账款账面价值4.43亿元，占公司流动资产比例为48.79%。
二闯IPO关联方及客户集中度成焦点
早在2023年3月，宇隆科技就曾冲刺上交所主板IPO。彼时，公司拟募资规模为15亿元，分别投向OLED控制板及液晶模组控制板和精密模切生产基地项目、重庆宇隆光电生产基地二期扩产项目、研发中心升级建设项目以及补充流动资金项目。
但申报三个多月之后，宇隆科技主动撤回了上市申请。直至近日，宇隆科技转战创业板IPO获受理，公司拟募资规模减少5亿元，下降至10亿元，主要投向合肥宇隆生产基地项目、重庆宇隆二期项目和补充流动资金，其中3亿元募资用于补充流动资金。
长江商报记者注意到，宇隆科技的前身宇隆有限最早由莱特光电、西安裕隆共同设立。目前，王亚龙直接持有宇隆科技42.30%股权，为公司的控股股东；王亚龙、李红燕夫妇合计控制公司74.16%股权，为公司的实际控制人。
王亚龙同时还是莱特光电的控股股东、实控人。2022年3月，莱特光电在科创板上市。这意味着，如果宇隆科技上市成功，王亚龙将在A股收获第二家上市公司。
需要注意的是，莱特光电与宇隆科技均为京东方的供应商，两家公司对于京东方的依赖度较高。莱特光电在冲刺IPO时期，曾被监管部门重点问询其与宇隆科技之间的业务是否相互独立。
不仅如此，上会接受审核时，莱特光电被现场追问是否与关联方存在共同供应商或客户的情形及具体交易情况，并被要求说明是否存在利益输送的情形。
彼时，莱特光电在审核问询回复中表示，公司与宇隆科技的业务不存在重叠的情况，二者相互独立。莱特光电的主要产品OLED终端材料为蒸镀环节使用的有机发光材料，是制造OLED的核心材料，通过蒸镀的方式沉积到玻璃基板上，形成OLED。宇隆科技的主要产品为核心电路控制板、光学膜片、功能胶带等，主要产品应用于LCD的模组环节。
目前，两家公司大部分的收入仍依赖于京东方。招股书显示，2022年至2025年上半年，宇隆科技来自京东方的主营业务收入占比分别为77.04%、79.10%、53.61%、53.58%。
包括京东方在内，宇隆科技来自前五大客户的主营业务收入占比分别为97.86%、94.28%、93.45%、94.02%。
据莱特光电披露，2024年，莱特光电来自第一大客户京东方的销售额为3.56亿元，占销售总额的比例达到75.56%。
业内人士分析，宇隆科技本次IPO，其客户集中度高、独立性预计依然会是审核关注重点。
主业毛利率缩水应收账款达4.43亿
自2014年成立以来，宇隆科技一直专注于新型半导体显示面板领域的智能控制卡及精密功能器件相关产品的研发、生产及销售。
长江商报记者注意到，二次冲刺A股IPO，受下游消费电子市场需求波动影响，宇隆科技的盈利能力明显下降。
综合两版招股书，2019年至2021年，宇隆科技的营业收入分别为2.98亿元、4.94亿元、7.21亿元，归属于母公司所有者的净利润(以下简称“归母净利润”)为4790.43万元、1.07亿元、1.16亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润(以下简称“扣非净利润”)分别为3914.24万元、9734.32万元、1亿元，显示出较强的成长性。
但2022年至2025年上半年，宇隆科技的营业收入分别为7.49亿元、6.97亿元、10.95亿元、5.97亿元，归母净利润分别为6683.86万元、7572.08万元、1.21亿元、7032.80万元，扣非净利润分别为5208.88万元、6401.12万元、1.16亿元、6823.38万元。
其中，2022年宇隆科技的营收小幅提升，归母净利润同比大幅下降42.3%，增收不增利现象凸显。尽管从2023年起利润绝对值有所回升，但从毛利率来看，2022年至2025年上半年公司主营业务毛利率分别为21.35%、23.01%、21.49%、22.56%，对比2019年至2021年38.36%、39.68%、31.20%的主营业务毛利率水平，宇隆科技盈利空间明显收缩。
不仅如此，下游市场需求的波动也对宇隆科技的产能利用率有所影响。招股书显示，宇隆科技按照SMT工艺核算显示用智能控制卡产能、产量、产能利用率的情况。2022年至2025年上半年，公司SMT产能分别为241.56亿点、273.85亿点、296.03亿点、148.01亿点，当期SMT点数分别为237.34亿点、229.39亿点、252.07亿点、133.44亿点，产能利用率分别为98.26%、83.76%、85.15%、90.15%，呈先降后升趋势，公司称主要是受下游消费电子行业景气度波动影响。
各报告期内，宇隆科技的显示用精密功能器件产能利用率分别为97.36%、83.93%、94.17%、98%，亦出现波动。
另一方面，随着业务规模的扩大，宇隆科技的应收账款快速增长。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为3亿元、2.91亿元、4.3亿元、4.43亿元，占公司流动资产比例分别为40.05%、37.49%、47.81%、48.79%，这也给公司带来了较大的营运资金压力和潜在的坏账风险。
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